【課程背景】

經濟發展速度放緩環境下，金融領域迫切需要提升判斷企業風險的能力，通過宏觀分析和行業分析來判斷企業風險是風控的重要組成部分，相關人員需要了解在當前經營環境下判斷企業風險的要點。

【課程收益】

掌握科學的行業分析一般方法與框架

通過宏觀和行業分析判斷企業風險

【課程特色】案例，深入淺出聽得懂；科學，背后理論講得明；實戰，學之能用定方向；展望，以史為鑒看未來

【課程對象】相關需求者

【課程時間】1天

【課程大綱】

一、當前宏觀經濟的運行特點是什么？

1、我國宏觀經濟發展的主要特征

經濟處于滯脹狀態

勞動力正在變得短缺，企業成本上升

資本處于過剩狀態，熱錢對行業沖擊

案例：分析3524家上市公司息稅前利潤與總資產比率、影視行業受到資本沖擊

2、我國宏觀經濟發展面臨的主要內部風險

當前狀況：六保、六穩

深層次風險：人口斷崖式下降致使內需不足、土地成本日漸上升

3、我國宏觀經濟發展面臨的主要外部風險

改革開放以來形成的外向型經濟

國際貿易：海外訂單受沖擊

美國下一步動作：產業回歸

4、當前宏觀環境下，對行業選擇的建議

二、宏觀經濟趨勢是什么？

1、我國宏觀經濟分析與展望

2009年以來國內市場逐漸崛起

“3+8”城市網絡群奠定中國未來十年經濟承載

2、供給側改革與資本市場

2015年前后，資本市場淘汰“落后”企業

2019年年底，十九屆四中全會首次提出，勞動要素市場評價

3、財政政策分析

歷年財政部的收支情況

分析稅收與非稅財政收入——收入與支出直接影響財政政策

從國債市場研判未來財政政策

案例：為企業減稅降費，新基建看財政政策發力

4、貨幣政策分析

M1、M2增速回顧

分析人民幣匯率及外匯占款——貨幣政策必須顧及人民幣匯率

從通脹研判未來貨幣政策

案例：2015年811匯改前后的貨幣政策

三、行業分析的基本方法

1、靜態行業特征：完全競爭、壟斷競爭、寡頭競爭、完全壟斷

案例：航空業一旦脫離寡頭競爭，巴菲特與特朗普一樣虧錢

2、經濟周期下行業特點

案例：經濟下行壓力下，全聚德與康師傅鮮明對比

3、行業的周期性特點

初創期：先吃螃蟹的人，身邊多為3F（family、friend、fool）

案例：阿里的十八羅漢

成長期：賺錢效應吸引眾多跟進者

案例：千播大戰、千團大戰

成熟期：雙馬競賽或者勝者通吃

案例：安卓與IOS、微信與360殺毒

衰退期：行業消亡，非人力能改變

案例：尋呼機、電視游戲機、報刊亭、修鋼筆修雨傘、公交車售票員

4、行業運營共性特征——量化波特五力模型（老宋原創）

與客戶議價能力量化：應收票據與賬款

與供應商議價能力量化：應付賬款與票據

同行業集中度：HHI指數，及對應策略

新進入競爭者量化：Z-Score

替代品量化：ROE分解

案例：以124家上市公司房地產企業的數據示例，波特五力模型量化之后的結果

5、行業運營獨有特征

案例：互聯網行業特征：勝者通吃（微信）、先行者優勢（搜狐、網易、新浪，因為領先即使沒有獨到也能生存）、迂回優勢（蘋果打敗諾基亞）

6、現金流量特征

先看M-score——看看是否有財務操縱行為

案例：樂視網的M-score，早發現財務操縱

以資產負債表和利潤表還原企業經營現金流——經營情況立辨高下

三大報表測算FCFF——企業自由現金流，監測企業經營

案例：格力電器財務數據測算FCFF

7、判斷該公司所屬產業是有發展前途的產業還是可能衰退的產業，是在經濟環境變化中穩定的產業還是對變化十分敏感的產業；

通過上市公司營收測算與國內市場聯系、測算與進出口的聯系

通過上市公司EBIT/A測算行業發展的穩定性與變化趨勢

8、評價公司在整個同行業中的地位和競爭能力，通過分析公司的生產設備利用效率、生產率、技術開發能力、銷售等因素，判斷該公司的今后發展趨勢。

案例分析：格力電器與美的集團財務數據對比

四、行業分析案例

1、交運設備（軌道交通）行業分析

與宏觀經濟和產業政策的關系

行業的周期性特點

趨勢預測

2、生物醫藥行業分析

與宏觀經濟和產業政策的關系

行業的周期性特點

競爭特點分析

技術和客戶群分析

趨勢預測

五、總結

宋柏允宏觀經濟與行業分析宏觀經濟趨勢判斷